在“滬港通”成交近月明顯升溫后，市場熱切關注“深港通”的開通時點。“如果監(jiān)管機構在上半年正式宣布深港通，一般需要三個月時間準備，深港通最早有可能在第三季度啟動，屆時內地整體資本市場將與香港市場聯(lián)合，” 交銀國際首席執(zhí)行官兼香港中資證券業(yè)協(xié)會會長譚岳衡表示。

　　“所有的系統(tǒng)和IT準備工作將于7月底完成，至于具體的啟動時點，仍然取決于兩個監(jiān)管機構的決定，”李小加表示。

　　譚岳衡指出，預計深港通將沿用滬港通基本規(guī)則，但涵蓋的股票品種及額度控制或會有不一樣，“不一定會納入整個創(chuàng)業(yè)板，反而是選擇一些比較優(yōu)秀的股票。”

　　由阿里巴巴香港上市引發(fā)的關于港股同股不同權的爭議，仍然懸而未決。

　　“同股不同權是個難事，就得慢慢磨。”港交所(0388.HK)行政總裁李小加5月12日在出席活動時坦言。

　　去年8月底，因阿里巴巴上市爭議，港交所發(fā)出不同投票權架構的概念文件，首次就香港股市同股不同權問題征求市場意見。目前為期3個月的咨詢期已經結束，但有關市場反饋和咨詢總結尚未公布。

　　5月11日，港交所上市委員會季度例會期間，再次就香港是否引入同股不同權機制進行討論。

　　“上市委員會在今天的政策會議上討論了不同投票權架構的相關事宜，但這一討論還將繼續(xù)。”當日，港交所發(fā)言人向21世紀經濟報道記者表示，并透露希望在6月底前公布相關咨詢結果。

　　“再難的事情也要有決斷，香港是一個非常好的法制社會，會審慎決策，我們爭取通過各種努力最終達到市場共識，這個時間可能比較長，但最終會從討論進入決策過渡。”李小加12日強調。

　　四大問題待解

　　根據計劃，就概念文件展開的咨詢?yōu)槭纂A段咨詢，咨詢完成后，如果市場認同需要對《上市規(guī)則》作出重大修訂，以接納不同投票權架構，港交所將就《上市規(guī)則》的有關修訂安排進行第二階段咨詢。反之，如果市場認為無須做出修訂，港交所將就此次咨詢做出總結。

　　“對于同股不同權的構思仍然保持中立態(tài)度，作為監(jiān)管機構最重要的是保護投資者以及香港市場的質素。”香港證監(jiān)會主席唐家成12日也表示，并提出需要解決四個問題才可考慮實行同股不同權。

　　“如果推出同股不同權，是否真的可以吸引內地高科技公司來香港上市？他們去美國上市是否還有其他因素？此外，還要考慮這將如何影響香港市場的認受性，”唐家成指出。

　　他指出，要對同股不同權的具體推行模式以及范圍進行研究，“市場并不認為所有的公司都可以適用這一架構，而可能僅限于一些新公司。”

　　此外，如何在不同股權的架構下保障投資者以及對整個上市規(guī)則中現有“一人一票”的股東投票方式的影響都需要得到明確的解答。

　　“雖然市場有需求推出同股不同權的架構，但是作為監(jiān)管機構，我們必須確保先處理好上述問題，方能正式推出。”他續(xù)稱。

　　國泰君安(01788.HK)主席閻峰則表示：“同股不同權這個議題在香港市場已經討論了很長時間，最近討論也越來越清晰。更多業(yè)界人士支持不同股權架構的案例在香港實現，這將吸引一些優(yōu)秀的成長型企業(yè)利用資本市場的平臺，從而改善香港上市公司的構成以及資本市場的結構。”

　　香港金融發(fā)展局金融發(fā)展研究小組非官方成員陳翊庭去年6月發(fā)布的《定位香港為國際首選的首次公開招股中心》報告中指出，目前香港的股票市場僅分為主板和創(chuàng)業(yè)板，缺乏更細致的市場分類。

　　報告認為，由于過去多年來，創(chuàng)業(yè)板一直波動較大，香港IPO市場的注意力都集中于主板上市公司，而主板多家不同公司則全由一套偏散戶導向的規(guī)則監(jiān)管，對那些希望吸引成熟的、策略性投資者的海外公司而言，香港一刀切的監(jiān)管標準缺乏靈活性。

　　這亦讓香港與阿里巴巴等高科技龍頭企業(yè)的IPO失之交臂。根據港交所此前公布的數據顯示，截至去年5月底，102家中國內地公司選擇美國作為主要上市地，大部分為資訊科技類公司，其中近1/3采用不同投票權結構，合計市值達1513億美元，占全部美國上市的中國內地公司總市值的70%。

　　深港通有望第三季度開通

　　在“滬港通”成交近月明顯升溫后，市場熱切關注“深港通”的開通時點。

　　“如果監(jiān)管機構在上半年正式宣布深港通，一般需要三個月時間準備，深港通最早有可能在第三季度啟動，屆時內地整體資本市場將與香港市場聯(lián)合。” 交銀國際首席執(zhí)行官兼香港中資證券業(yè)協(xié)會會長譚岳衡表示。

　　“所有的系統(tǒng)和IT準備工作將于7月底完成，至于具體的啟動時點，仍然取決于兩個監(jiān)管機構的決定。”李小加表示。

　　譚岳衡指出，預計深港通將沿用滬港通基本規(guī)則，但涵蓋的股票品種及額度控制或會有不一樣，“不一定會納入整個創(chuàng)業(yè)板，反而是選擇一些比較優(yōu)秀的股票。”

　　他續(xù)指，深圳股市多為中小型及高科技公司，反映國內經濟轉型，成交量大，因此內地市場給予這類股票的估值大多偏高，相反，香港創(chuàng)業(yè)板估值則比較弱，預計深港通的開通將會整體拉高創(chuàng)業(yè)板股份的估值。

　　同時，閻峰則認為，由于深圳股市與上海股市構成不同，滬港通開通初期階段上海大型股份估值低于H股，因此不少資金會由南北上，形成“北熱南冷”的局面，而深圳股市多為科技股等股份，而且估值比較高，預計深港通開通后，國內南下資金會比較多，與滬港通開通初期的情況相反。

　　他續(xù)指，深港通開通后，港股小型股份變得波動是不可避免，但可以促進中小型股份上市及配股活動，對整體香港資本市場有促進，而中小型股份交易活躍度亦會提高。

　　自“滬港通”開通后，港股的波幅明顯增加，香港恩達集團控股(01480.HK)股價在短短四個交易日內上演過山車行情，5月8日股價早盤一度暴漲2.4倍至超過100港元，午盤后卻暴瀉，當日收跌42%，再度引發(fā)香港市場引入所謂“漲跌停板”的爭論。

　　對于近期香港市場一些低價股股價出現異常波動，李小加回應稱，“引入的冷靜期機制暫時不會應用于小型股票，而主要涵蓋一些指數股，但內地與香港兩地市場打通后將有變化，市場會變得非?；钴S，同時會帶來巨大的監(jiān)管挑戰(zhàn)。”

　　港交所今年1月16日發(fā)出引入市場波動調節(jié)機制的咨詢文件，開展為期12周的咨詢期。如果咨詢獲得通過，這一機制將適用于81只恒指及國指成分股以及8只以恒指及恒生國企指數為相關指數的期貨合約。

　　根據該機制，在持續(xù)交易時段內，股價會限制在5分鐘前最后一次交易價的上下限10%，衍生產品價格限制幅度為5%，超越價格范圍的話，會觸發(fā)5分鐘冷靜期。冷靜期內仍可繼續(xù)交易，波幅限制為10%，5分鐘冷靜期后回復正常。

　　“香港資本市場一直以來運作都十分順利，并不需要增設漲停板來防范股票的大幅波動。至于引入冷靜期機制，需要設定適當的冷靜期時間以及次數。”閻峰表示。