“債券通”有利兩地市場(chǎng)

 

  3月15日,李克強(qiáng)總理在十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議中外記者會(huì)上表示,去年出臺(tái)“深港通”之后,今年準(zhǔn)備在香港和內(nèi)地試行“債券通”,允許境外資金在境外購(gòu)買內(nèi)地債券。這是中央高層第一次對(duì)“債券通”明確表態(tài),意味著香港和內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)討論已久的“債券通”終于破題。

 

  中銀香港發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理張朝陽(yáng)認(rèn)為,“債券通”意味著內(nèi)地和香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通將從股市延伸到債市,將為香港國(guó)外人民幣中心的發(fā)展增添新動(dòng)力(310328,基金吧)。

 

  之后,人民銀行和港交所迅速做出回應(yīng)。3月15日晚,人民銀行通過(guò)官方微博表示,根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的總體工作部署,人行正與香港有關(guān)方面研究試行“債券通”,推動(dòng)優(yōu)化兩地債市基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通和跨境合作,進(jìn)一步便利投資者參與債市。“債券通”的具體方案及相關(guān)工作進(jìn)展將適時(shí)公布。

 

  港交所亦于當(dāng)日發(fā)布消息稱,“債券通”將為內(nèi)地資本市場(chǎng)發(fā)展迎來(lái)又一大突破,也將進(jìn)一步鞏固香港作為連通內(nèi)地市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)門戶的優(yōu)勢(shì)地位。港交所強(qiáng)調(diào),將在兩地監(jiān)管當(dāng)局的指導(dǎo)下,積極參與“債券通”的準(zhǔn)備工作,并適時(shí)由相關(guān)各方公布更多細(xì)節(jié)。

 

  業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,“債券通”對(duì)內(nèi)地及香港資本市場(chǎng)發(fā)展均會(huì)帶來(lái)積極作用。于香港而言,可為其開(kāi)辟境外投資者投資中國(guó)內(nèi)地債市的渠道,有助于鞏固香港作為國(guó)際金融中心的地位。還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,“債券通”將增加內(nèi)地投資者對(duì)香港港幣債、點(diǎn)心債的需求,香港債券發(fā)行活動(dòng)也會(huì)大量增加。

 

  雖然“債券通”的具體細(xì)節(jié)尚未公布,但德意志銀行高級(jí)策略師劉立男認(rèn)為,該計(jì)劃年內(nèi)有望推出三點(diǎn)舉措:首先,對(duì)國(guó)外市場(chǎng)投資者(包括香港及所有其他境外投資者)全面開(kāi)放銀行間債市及交易所(上交所及深交所)債市;其次,將中國(guó)銀行(601988,股吧)間債市的結(jié)算、清算部門與國(guó)際知名國(guó)外結(jié)算、清算機(jī)構(gòu)(包括香港及國(guó)際債市的機(jī)構(gòu))相連通,以便利境外資本流入銀行間債券市場(chǎng);第三,進(jìn)一步擴(kuò)大目前的“滬港通”和“深港通”項(xiàng)目,增加“滬港債券通”和“深港債券通”,允許投資者買賣對(duì)方交易所上市的債券。

 

  劉立男表示,可能于今年稍晚推出的“債券通”將極大便利境外資本投資在岸人民幣債市,更重要的意義在于,通過(guò)“債券通”項(xiàng)目,國(guó)際債市上知名的清算機(jī)構(gòu)有望對(duì)在岸人民幣市場(chǎng)上所有的國(guó)內(nèi)固定收益產(chǎn)品直接實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化清算及結(jié)算,同時(shí)方便投資者的投資及撤資行為。“債券通”的公布,加之近期放開(kāi)的在岸外匯衍生品市場(chǎng)、可能要放開(kāi)的境內(nèi)利率衍生品市場(chǎng),以及今年晚些時(shí)候有望明確的稅收及匯付相關(guān)規(guī)定,更加提高了人民幣債券在下半年被納入全球主要債券指數(shù)的期待。

 

  穆迪副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)則認(rèn)為,去年中國(guó)銀行間債市已向國(guó)際投資者開(kāi)放,因此從“債券通”的重要性來(lái)看,這僅是境外投資者投資內(nèi)地市場(chǎng)的另一種途徑。相比之下,“債券通”對(duì)境內(nèi)投資者更重要,因?yàn)檫@將擴(kuò)大其投資境外債券的渠道,目前境外債券投資因QDII和RQDII額度幾乎全部用完而受到限制,預(yù)計(jì)“債券通”開(kāi)通后,資金南下壓力將大于北上壓力。

 

  債市開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)

 

  回顧歷史可以發(fā)現(xiàn),境內(nèi)債市的對(duì)外開(kāi)放是一個(gè)有序推進(jìn)、不斷提升的進(jìn)程,而隨著國(guó)內(nèi)債市不斷發(fā)展,債市進(jìn)一步開(kāi)放的需求也越來(lái)越緊迫。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,“債券通”的落地,標(biāo)志著國(guó)內(nèi)債市開(kāi)放進(jìn)一步推進(jìn)。

 

  中信證券(600030,股吧)固定收益研究主管明指出,“債券通”是這些年來(lái)內(nèi)地債市開(kāi)放政策的延伸,有利于擴(kuò)大內(nèi)地債市規(guī)模和投資者范圍,長(zhǎng)期看有助于債券市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。3月10日,央行行長(zhǎng)周小川在回答記者提問(wèn)中確認(rèn)今年債市對(duì)外開(kāi)放的步子會(huì)快一些。他表示,去年人民幣國(guó)際化進(jìn)一步邁進(jìn),人民幣加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)籃子,都有利于外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)債市的興趣,積極性也增加了,“我們也不刻意追求人民幣債券是否納入某一個(gè)具體的債券指數(shù),但會(huì)穩(wěn)步地在這個(gè)方向推進(jìn),在對(duì)外開(kāi)放方面,會(huì)逐步再取得更明顯的進(jìn)展。”

 

  央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在同一場(chǎng)合表示,在支持中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面,中國(guó)債市的發(fā)展發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。債市對(duì)外開(kāi)放基本上在兩個(gè)維度進(jìn)行:一是境外機(jī)構(gòu)到中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行債券,即通常所說(shuō)的“熊貓債”。到去年底,“熊貓債”發(fā)行金額達(dá)600多億元人民幣。二是推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債市。截至目前,投資中國(guó)的債券市場(chǎng)的境外投資者有400多家,金額約8000億元人民幣,僅2016年就增加了100多家,額度增加1500億元人民幣。

 

  整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)債市發(fā)展空間廣闊,目前市場(chǎng)余額達(dá)63.7萬(wàn)億元人民幣,位居全球第三、亞洲第二。境外投資者投資占全市場(chǎng)比重僅為1.2%,顯著低于主要發(fā)達(dá)市場(chǎng),如德國(guó)(45%)、英國(guó)(39%)、美國(guó)(17%),與一些新興市場(chǎng)國(guó)家,如馬來(lái)西亞(28%)、印尼(25%)、南非(14%)相比也有不小差距。潘功勝指出,從這個(gè)角度而言,債市對(duì)外開(kāi)放還有很大潛力。

 

  劉立男認(rèn)為,隨著“債券通”年內(nèi)開(kāi)啟,未來(lái)五年外資流入人民幣債市的規(guī)?；蜻_(dá)7000—8000億美元,其中約六成來(lái)自國(guó)際央行類儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)和主權(quán)基金,四成來(lái)自機(jī)構(gòu)類投資者。2017年新外資流入的規(guī)?；蛟?000億元人民幣左右,之后四年外資流入還將進(jìn)一步提速。