資深投資銀行家、香港證券專業(yè)學(xué)會(huì)委員溫天納近日做客《證券時(shí)報(bào)》，就中國企業(yè)通過海外并購重組實(shí)現(xiàn)“走出去”目標(biāo)的過程中應(yīng)關(guān)注的核心問題，與網(wǎng)友進(jìn)行了深入交流。他認(rèn)為，內(nèi)地企業(yè)“走出去”的上策應(yīng)是先開拓香港市場，而并購能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

　　溫天納認(rèn)為，中國需要通過一些高增值的產(chǎn)業(yè)以提升生產(chǎn)總值和經(jīng)濟(jì)規(guī)模，這應(yīng)該是在21世紀(jì)收購兼并考慮的重要目標(biāo)。

　　“內(nèi)地企業(yè)"走出去"的上策應(yīng)是先開拓香港市場，通過入股和收購香港企業(yè)的模式進(jìn)軍香港市場，借此與國際市場接軌，而香港成為內(nèi)地企業(yè)通往境外的試驗(yàn)地，同時(shí)也與內(nèi)地市場產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。” 溫天納表示，雖然香港的營商成本較內(nèi)地高，但作為國際金融、貿(mào)易中心，企業(yè)在香港能夠獲得的機(jī)會(huì)和效益，是內(nèi)地城市目前尚不能企及的。

　　據(jù)其介紹，香港可供收購的企業(yè)機(jī)構(gòu)尤其是家族式企業(yè)的規(guī)模相對較小，內(nèi)地企業(yè)所需動(dòng)用的成本也相對較小。并且香港市場透明度較高，監(jiān)管相對健全，使內(nèi)地機(jī)構(gòu)在并購上所能獲得的評估較為直接。有了新的香港業(yè)務(wù)及對外聯(lián)系等基礎(chǔ)，內(nèi)地企業(yè)日后做出第二階段的國際化拓展計(jì)劃就會(huì)更加便利。同時(shí)，可利用在香港的國際媒體提高境外市場對企業(yè)的注意，增加打入國際市場的機(jī)會(huì)。

　　對于借殼香港公司的選擇，溫天納表示，香港法規(guī)比較嚴(yán)謹(jǐn)，收購目標(biāo)兩年內(nèi)難以注入資產(chǎn)，因此必須尋找一家與自己業(yè)務(wù)相近的殼公司，同時(shí)規(guī)模不宜太小，他認(rèn)為主板企業(yè)比較適合。

　　對于并購重組中需要重點(diǎn)關(guān)注的問題，溫天納表示，收購兼并可以加速企業(yè)的發(fā)展和膨脹，但是需要考慮企業(yè)自身的實(shí)力和情況，最重要還是要留意當(dāng)?shù)睾蛧H的一些大趨勢。必須要了解究竟是在收購資產(chǎn)還是收購整體業(yè)務(wù)，協(xié)同效應(yīng)絕對需要評估。

　　此外，結(jié)合最近曝出的惠普對Autonomy收購遭遇會(huì)計(jì)欺詐的事件，溫天納指出，并購涉及嚴(yán)密的盡職調(diào)查，對企業(yè)的管理層、員工、業(yè)務(wù)和資產(chǎn)也需要嚴(yán)密審查，很多時(shí)候企業(yè)頭上的光環(huán)會(huì)在并購后消失，協(xié)同效應(yīng)的評估是十分重要的一環(huán)。投資者不可以盡信任何未經(jīng)核實(shí)的數(shù)據(jù)或資料，特別是在發(fā)展中國家或地區(qū)。金融海嘯后，歐美企業(yè)實(shí)力大減，必須提防作假。

　　溫天納表示，目前中國企業(yè)的規(guī)模還比較小，對兼并境外的優(yōu)質(zhì)企業(yè)方面構(gòu)成一定的限制。另外，企業(yè)面臨的融資手段存有局限性，融資缺乏一定的彈性。若市場缺乏大型私人股本投資基金融資渠道的話，就只能全部通過銀行融資。因此，融資渠道依然需要發(fā)展，而隨著金融創(chuàng)新，中國資本市場將進(jìn)一步發(fā)展。